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    乒乓球球桌尺寸:普洛药业看原料药增长的确定性

    来源: | 2019-07-01 11:54:45 | 人气:

    导读:上市公司将陆续预告中期业绩。医药板块经过前期密集利空带来的调整后,重新被机构投资者看好,在行业调整的背景下,哪些医药子行业或哪些公司仍能获得好的中期收益是市场关注所在

    上市公司将陆续预告中期业绩。医药板块经过前期密集利空带来的调整后,重新被机构投资者看好,在行业调整的背景下,哪些医药子行业或哪些公司仍能获得好的中期收益是市场关注所在。

    近日,泰格医药、花园生物和普洛药业等已公布了中期业绩预告,还有一些医药上市在一季报中预测了中期业绩,分析这些数据或许能帮我们找到中期业绩增长的医药子行业或公司。

    17家医药公司中报业绩预增

    数据宝统计显示,27家已公布中期业绩预测的公司中,ST冠福(维权)、华润三九、英特集团预告净利润增长上限超100%,贝瑞基因、海翔药业、蓝帆医疗、花园生物、泰格医药等11股预告净利润增长上限超50%。

    业绩预降的公司中,莱茵生物、利德曼、紫鑫药业预计净利润下降幅度均超30%。此外,新华医疗表示业绩是否增长不确定,天目药业(维权)、博晖创新和哈药股份预计将首次出现亏损,浙江医药预减,但未给出具体数字。

    这些预告业绩的公司中,有公司自身的因素影响了业绩,也有所处的细分行业成长而带来的单个公司的业绩增长。

    A股迎中报行情 27只医药股已预告半年报业绩

    从海翔药业、花园生物、普洛药业看原料药增长的确定性

    海翔药业在一季报中表示,由于盐酸克林霉素系列产品国际市场销售收入增长,染料新产品业务规模持续扩大,医药和染料板块收入均实现同比增长,因此预计公司2019年1-6月归属于母公司净利润为4.5亿元-5亿元之间。同比增长幅度63.13%至81.26%。

    如果说海翔药业不是纯粹的原料药企业,我们再来看看花园生物和普洛药业的业绩预告是怎样说的。6月23日,花园生物在中期业绩预告中说,本期维生素D3产品销量同比增长,使公司利润增加,预计净利润比上年同期增加46.92%至73.04%。6月25日,普洛药业在业绩预告中说,公司销售收入增加,产品结构进一步优化,提升了公司盈利能力,预计中期净利润同比增长39.44%至50.16%。

    普洛药业是典型的原料药企业,我们就以其为例来看原料药板块的成长性。

    2018年开始,普洛药业对三大板块全面整合,生产及经营效率均有明显改善。普洛药业是拥有化学合成和生物发酵两项中间体、原料药生产技术的企业,特别是在生物发酵上,公司进步很快。如最早公司的青霉素发酵单位是1克,现在可以做10克,使得成本下降了几十倍。

    外部变化方面,环保等因素的影响推动了公司竞争力增强和市场扩张。如普洛药业拥有头孢全产业链生产能力,从早期的中间体开始到制剂的生产能力均很强,在欧洲一个抗生素生产大厂关停后,头孢生产逐步向公司转移。据公司与机构交流中的介绍,在江苏化工园事件后,中间体供给收缩较大,涨价趋势较为明显,但普洛药业没有跟风大幅涨价,即使如此,在内部和外部因素的共同作用下,也获得了业绩的持续增长。

    在仿制药4+7集中采购后,原料药的地位显现了出来,原料药企业普遍加强了内部的管理和挖潜,又有着价格持续上涨的外因,所以,原料药上市公司的业绩增长在医药细分行业中最为确定。

    从京新药业看4+7集中采购中标公司获益概率

    在去年12月4+7集中采购中,京新药业瑞舒伐他汀钙片和左乙拉西坦片中标。据5 月 13 日公司《投资者关系活动记录表》,京新药业成品药聚焦心脑血管、精神神经和消化系统三大领域,瑞舒伐他汀钙片中标国家4+7集采后,已实现正常发货,进展顺利,其他区域正常拓展。匹伐他汀钙分散片独家剂型、新进医保目录,各省市中标理想,放量增长中。左乙拉西坦片中标国家4+7集采后,也是发货理想。盐酸舍曲林片首家通过一致性评价,积极分抢原研市??;普拉克索片、重酒石酸卡巴拉汀胶囊国内首仿获批,目前处于市场培育期。

    在4+7集中采购中,京新药业共有3个品种中标。其中,氨氯地平以每片1毛5的价格中标曾引来质疑。公司对此做过专门解释:公司报价低于一些厂商的成本,主要是公司综合成本控制较优,例如批量较大、人均效率较高、设备折旧较低等。而氨氯地平因其单片剂量很低,原料药在氨氯地平制剂中的成本占比也很低,以原料药2000元每公斤计算,对应的5mg制剂的成本也就1分钱每片,因此,原料药的价格波动对生产成本的影响不大。所以,尽管报了一个极低价,京新药业的氨氯地平还是有利润的。而在4+7城市药品集中采购后,预计今年京新药业氨氯地平的销售额将从去年的1000万元左右增长到了5000万元左右。

    一季报中,京新药业预计中期净利润同比增长10% 至30%,原因是公司主营业务稳定增长。从京新药业可以看出,一些原料药、制剂一体化的公司在4+7集中采购中标后,业绩增长的概率较高??坡滓┮?、复星医药、中国生物制药等一致性评价获批品种较多,我们看看未来半个月内这些公司会不会出业绩预告。

    从泰格医药、凯莱英、博腾股份看药物研发服务公司的成长性

    6月25日,泰格医药预告中期业绩,净利润同比增长50%至70%??鄢蔷P运鹨婧?,公司中期业绩还是有较大幅度的增长。东吴证券医药研究员在点评公告时说,国内临床CRO进入发展黄金期,未来几年行业复合增长率20%以上,公司数统等核心业务预计2019年仍维持高增长趋势。

    凯莱英是一家CDMO(医药合同定制研发生产)企业,一季报中预测今年中期同比增长35%-55%。在解释原因时,凯莱英表示,一、核心技术优势助推订单获取能力稳步提升,公司在海内外市场获得订单的能力进一步提升,项目管线不断扩充,部分代表性新药和重磅品种项目进入增长期,临床阶段和商业化阶段的项目储备结构进一步优化。二、升级并完善多维度的战略发展方向,持续推进新市场、新业务布局,提升“CMC+CRO”一站式综合服务能力,为迎接行业黄金增长期及更大的市场机遇蓄势。继续夯实成熟小分子药物业务,进一步拓展多肽、多糖及寡核苷酸等化学大分子业务,发展临床CRO业务。加速拓展和布局新业务,持续培养新的业绩增长点。 以上因素共同助力公司2019年上半年业绩保持持续稳定增长。

    CMO/CDMO迎来发展的好时期,国家药监局南方经济研究所预计2021年我国制药CMO/CDMO(包括创新药和仿制药)市场达到626亿元。政策上,《关于组织实施生物医药合同研发和生产服务平台建设专项的通知》明确支持CMO/CDMO行业的发展;新药研发市场处于黄金发展期,给予CMO/CDMO行业发展机会;中国凭借人力成本和专利权?;び攀?,持续吸引外国订单转移,中国的CMO/CDMO市场份额达到7.91%。

    上市公司中,还有几家从事CRO、CMO/CDMO业务,这些公司的业绩或许也是增长的。

    从东诚药业看具有独特业务公司的成长性

    5月23日,东诚药业公告中期净利同比增长50%至65%。在解释原因时,公司说,肝素钠系列产品价格上涨引起销售收入增长,核药产品原有市场销售持续增长以及南京江原安迪科正电子研究发展有限公司新增核药中心投产导致销售收入增长。本报告期南京江原安迪科正电子研究发展有限公司100%股权纳入合并范围??雌鹄词侨吖餐饔么戳硕弦┮抵衅谝导ń虾迷龀?,从核心业务上来看,核药是东诚药业独特的业务,也最被市场看好。财通证券医药研究员在研报中说,国内核药市场基本整合完毕,未来3年,东诚药业的云克注射液与FDG将高速增长。

    在A股市场上,还有一些业务独特的医药上市公司。如我武生物,今年来股价持续上涨,走出独立行情。我武生物是一家专业从事过敏性疾病诊断及治疗产品的研发、生产和销售的高科技生物制药企业,随着我国脱敏诊疗市场规模持续扩大,舌下免疫治疗作为变应性鼻炎的一线治疗方法,临床接受度和认可度越来越高,上市以来业绩稳步增长。4月25日,公司针对北方过敏患者的新药——黄花蒿花粉变应原舌下滴剂申请上市获得国家药监局受理,后面的业绩增长还有潜力。

    药品降价已是必然的趋势,但随着老龄化程度的加深,医药需求是长期确定性的增长,在政策调整中,一些公司受到的冲击会较大,一些注重创新和找到独特市场的公司会获得好的增长空间。4+7仿制药集中采购刚好过了半年时间,长生生物疫苗事件也渐趋平息,经过了政策等的大幅调整后,中期业绩是检验一家医药上市公司成色的重要窗口。


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